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央行14天正回购或意在降落资金价格 释放宽松信

更新时间:2019-01-26

7月31日,央行布告,在公开市场发展了260亿14天正回购,中标利率为3.70%。这是自今年4月15日以来央行首次发展14天正回购,而此前三个多月的央行货泉政策工具箱中,均决定的是28天正回购。

国泰君安债券研讨研究员徐寒飞指出,下调利率的信号,短期利好资金面和市场预期。央行主动领导货币市场利率向下,意在坚持银行间资金平稳,通过利率走廊调控机制干预,影响货币市场运行区间保持合适水平。

另一方面,此次14天正回购的期限,可减缓8月中旬的IPO冲击。8月中旬仍有新股发行,机构预计届时解冻资金达千亿,此次14天正回购到期日,恰与解冻资金高峰日重合。

市场解读释放偏宽信号

7月最后一个交易日,央行收起了今年来始终采用的28天正回购,忽然端出14天正回购工具,不仅操作量较周二增加,中标利率也浮现了今年来首次下行。

中金债券研究团队指出,诚然7月份以来公民币汇率有所升值,当月外汇占款或较6月份改进,但在央行减少干预的大背景下,外汇占款很难恢复到较高水平。此外,目前公开市场未到期的正回购的范畴也逐步下降,重启14天正回购,首先缩短央行的资金回笼期限,可增加央行公开市场操作的灵活性。

可能看出,央行此次更器重价钱调控,而从数量来看,昨日央行14天正回购范围虽不大,却令当周实现净回笼110亿,为三个月来首度实现单周净回笼。业内人士指出,“价格放松+数目收紧”的偏宽信号,象征着从8月份开始,公开市场操作微调或提速。

近日召开的国务院常务会议,部署多举措缓解企业融资本钱高问题。加上今日14天正回购操作利率意外回落,更多市场人士认为,央行有意引导资金价格回落,是响应国务院下降企业融资成本的号召,通过利率走廊调控机制干涉,牢固市场预期。

对未来,徐寒飞指出,随着新增外汇占款规模大幅降落,央行基础货币投放方式将产生变革,可能将通过暂停正回购、重启逆回购、扩大定向降准、PSL跟再贷款等方式,释放基本货币,但这些操作重要是对冲基础货币总量的紧缩,他认为,将来央行象征性的降息仍然可能发生。

此消息一出,被市场解读为较为乐观的信号。受此激励,当天货币市场14天回购加权平均利率下行了45个基点,至4.08%,不仅创三周来新低,也成为全天降幅最大的利率品种,而债市收益率也整体下行,10年期国债下行3BP至4.27%。

从目前至年底,公开市场到期量“顾此失彼”。8月至年底,公开市场5个月到期资金量总和仅为1500亿,仅约为7月到期资金量的一半多。

数据显示,单看8月公然市场,到期资金量仅为1100亿,较7月缩减近六成,且每月分布不均,前多后少。而再往后看,9月、11月、12月均为零,10月为400亿。

为何取舍14天正回购

对14天正回购以“量增价滑”的方法亮相,市场解读较为正面,昨日股债双涨。但公开市场却静静结束了连续净投放,3个月来首次实现单周净回笼。

业内人士称,昨日“价格放松+数量收紧”正回购操作更趋机动,显示央行有意勾引资金价格下行,开释出短期偏宽的信号。

近两年来,正回购主要包括14天、28天跟91天三种,央行突然缩短正回购期限的主要起因有二。一方面,目前至年底公开市场到期量降低和外汇占款下降预期,令央行需要更短期限回笼工具,灵活调节流动性,更有利于熨平短期资金面稳固。

14天正回购重出江湖:信号偏向宽松

原标题:央行14天正回购或意在降低资金价格 释放宽松信号

事实上,固然今年来资金面逐渐转宽,但央行正回购利率始终未变,14天和28天正回购利率辨别持平于3.8%和4.00%,昨日重启的14天正回购利率却为3.70%,为今年来正回购利率的首次下调。

但就具体来看,下一步放松幅度也有分歧。中金债券团队以为,三季度重启逆回购的可能性仍较大,而且随着这次正回购发行利率的小幅下调,下次重启逆回购,发行利率可能也会比年初的程度适度下调。但跟着经济企稳以及年末通胀压力回升,货币政策进一步放松的概率不大,到四季度可能会有往收紧方向变更的趋势。


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